中化化肥何時再起?

自4月國家總理宣佈滬港通後,市場熱炒AH折讓股,以及國企改革股。部份國企股票即使現於港股通名單上,但若果沒有沾到以上兩項主題,曝光率仍然有限。今日提到的是,處於行業周期底部的中化化肥(00297)。

中化化肥為內地肥料產銷龍頭之一,主要產品包括鉀肥、氮肥、複合肥及磷肥。年內行業嚴重供過於求,上半年銷量按年跌9.7%至825萬噸,加上產品單價下跌,令收入減少22.8%至159億人民幣(下同),盈利更下跌約61%至1.4億,但比起去年下半年蝕逾8億,已大有改善。下半年至今,部份化肥單價有所回升,但整體未有大幅改善。

值得留意的是,集團於過去五個年度,有別於其他國企,投資新項目不是依賴銀行貸款及發債,而是靠經營所得之現金,令債務股本比從2009年的67.4%,降至2013年底,不足30%。假如未來行業回復供求平衡,集團盈利回到正軌,強勁的自由現金流,可支持收購發展,或是派發高股息。

現時中化化肥大股東是中國中化集團,持股52.65%。第二大股東是全球最大鉀肥生產商加拿大的Potash,持股22.26%,街貨流通量只有約25.1%。年中股價於1元以下徘徊後,似是成功築底,值得留意。

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阿里概念股之末日?

阿里巴巴集團幾經波折,上周五終於在美股掛牌上市,首日收市升38%,報93.89美元,市值漲至2,314億美元,超逾2,025億美元的Facebook,僅次於Google,為全球第二大科網股。

首日成交股數為2.7億股,金額252億美元,即1,953億港元,為過去一月港股平均每日624億的3.12倍,成為全球資本市場的焦點。

然而本地阿里概念股就沾不上任何火熱氣氛,持有阿里股份的中國動向(03818)今日直線下跌,收報1.51元,跌12.7%,計劃改名為「阿里健康信息」的中信21世紀(00241)跌4.2%,收報5.91元。

另外,今年3月大行力推的「人工合成」阿里股份亦有異動。由於日本軟銀(TYO:9984)及美國雅虎(NASDAQ:YHOO)為阿里大股東,持有以上兩隻股票,再沽空兩公司的其他業務,如日本電訊商KDDI、美國電訊商Sprint及日本雅虎,理論上就是在買阿里業務。

雖然軟銀CEO已表明不會沽售阿里股票,但今日公司見拆倉潮,收報8,207日圓,下跌6.1%。美國雅虎於上周五下跌2.74%後,現時場外交易再跌1.78%。

阿里醞釀上市已有一年多,相關概念股期內愈升愈有。現時環球投資者均可在美國紐約交易所直接買到阿里股份,一堆間接持有的股票,其價值難免要有所調整。

(利申: 持有YHOO put options)

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執死雞狀態: 耀才

之前講過有興趣買些耀才(1428),因為間野積極準備滬港通,如果抓到依個機會,生意可能做大幾倍,一直等緊佢公佈集資計劃。

琴晚終於等到公布供股,二供一,供股價1元,大股東葉茂林承諾會供外,還包銷一部份。節目時,自己覺得今日係可以試下執死雞,即係1蚊邊,比多幾仙博下。今朝收到唔少人問,跌到1.3元就跌唔落,間公司好強勢呀,係咪應該係時候追喇?

如果唔計主要股東佔的70.3%,其他股東揸緊3.33億股,而這班股東真的全部都會想供股嗎?假設兩成人唔想供股會沽貨出街,即係6,600萬股,今朝都係得2,000萬股成交,整個供股消息應該未消化完。點解係兩成呢?純粹係直覺,各位可有自己假設。

另一道力來源相信係,同上一次配股有關。今年初耀才配股比周大福個價就係1.3元,這個大位有買盤支持是正常的,但會唔會穿事後先知。

自己嘅策略就係,睇下道購買力吸唔吸得哂那堆沽盤,暫時保持「執死雞」狀態。如果成交股數突破7,000萬股後,股價仲守係1.3元,再睇大環境改變部署。

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大手回購就是好機會?

有一家上市公司,從2014年起不斷回購股票,最高價0.445元,最低價0.31元,年內總回購股數為10.96億股,佔已發行股本4.28%,今日收市價報0.32元,是投資的好時機嗎?

這家公司數年前主營林木業,後來變身為內地重載高速公路興建及營運商。融資方面,過去三年多次發行可換股債,引入了中國人壽保險(2628)、李嘉誠基金會及鷹君(41)主席羅嘉瑞,以及海峽資本,可謂粒粒皆星。

另外公司投放150億人民幣的准興重載高速公路項目於去年啟用,今年6月全面開放,預計今明兩年收入及盈利會以幾何級數上升。集團亦計劃出售物業發展及林木業務、把資金投放至與經營公路相關的物流業及油站服務,算是專注發展。

從以上資訊判斷,這家公司的股票確實值得留意。

然而翻查其他融資紀錄,公司去年6月中,曾以每股0.3元配售25億股股份予Turbo View Investment Limited及Wisdom Accord Limited,集資7.5億元,並於8月30日完成交易。若果把這交易和回購活動串連起來,公司的動作就是「低賣高買」自家的股票,而且相隔最短時間只有4個月。從這個角度去看,大額回購並不屬好消息。

另外要注意的是,多位投資者持有的逾40億可換股債券,年利率高達9%,換股價0.32元及0.37元。若全數行使,新發行股份約121.5億,股份總數上升逾五成,持股股東權益將被大大攤薄。若不行使,集團難以於兩年內,從營運所得賺逾40億現金,即又要再融資。這個時候還用3億多現金作回購,是難以理解的。

這家上市公司就是2011年熱炒變身的中國資源交通(269)。

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市之將亡必有妖股

繼續遵守止蝕唔止賺法則,把上一浪買入的彩星集團(635)以均價9.14元沽出(沽了兩天),蝕6%左右,下一個目標是天鴿(1980)了,望就望阿里集團上市時,有機炒一段出貨。

最近反思下半年港股投資組合,以回報率計,比美股及外匯組合差,明明這邊是升市,亦一早捕捉到先機,但就捉到鹿脫唔到角。好彩惠理、中銀香港、資本策略及香港小輪,4隻佔比較重的股份有12%至30%的回報頂一頂,否則今轉整體連一成回報都冇。這轉犯了一個致命錯誤,就係太貪心,每次出手唔夠嚴謹同耐性,值博率唔夠高時,都頻頻出手。

2014年仲有4個月,會有乜野事發生?滬港通消息出時,聯想到對中銀香港同惠理有利,然後到AH差價股,下一轉嘅主題係乜呢?

內地散戶鐿意聽消息炒股,無莊不歡,令人聯想起本地一眾妖股,會趁機搵食。近排見到鄧清河竟然向宏安(1222)提現金全購,諗緊本地妖股係咪好緊野,等新水再Cap一轉勁嘅。如果佢地保持住向下炒,兩億市值的股票賺盡都係一億幾千萬,反而向上炒獲利空間,可以拉到好闊,例如炒到上10億市值再殺落黎,一定比向下炒和味。

相應嘅部署就係,將15%至20%投資組合的錢分為5到10注,押到一堆妖股之上。這方面不是自己專長,所以都參考咗身邊好多人嘅意見。前日小注咗麥紹棠中建富通(138),止蝕放於0.85元。今日小注以0.51元入咗遠東系嘅遠東國際(36),原因又係上市公司已把舊有資產盡賣,大股東又放物業入公司,從而增加股權,止蝕放於0.45元。(這隻的靈感係睇Benny Chan早前地主會的Post而來)

炒妖股一定要記住,唔掂要斬,因為股價係會歸「零」的,沒有止蝕的心理準備,就唔好掂了。

(後記: 估唔到下午遠東國際已爆,上個月的經驗,這隻股爆一日就軟,所以唔好亂高追)

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小注中建富通

今日小注以0.95元入了中建富通(138),睇成交量想大注都難,原因純粹係賭一賭公司會有大動作。

中建富通大股東係麥紹棠,歌手Juno麥浚龍父親,去年拆售北角城市中心商場,每股派了0.1元的特別股息。今年5月大股東將兩個持有物業放入上市公司,換取10%股份,至持股約60%。(過去四年亦沒有出現增持行動)

公司今日出業績,要有大動作,相信會係未來一兩個月出現,所以入少少博一博。

另外今日睇咗吳系講股話未來兩日指數有機會爆邊(自己都有同感,猜想歐資有機殺入),小注博南方A50(2822)即月認購期權,行使價9.5元,成本0.04元。

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業績天與地

香港小輪(50)周五公布上半年業績,四年磨一劍之「逸峰」600多伙入數,期內收入按年爆升13倍至33億,盈利升8倍至10億,資產淨值約17元,於之前推算一致。

亮點係中期息0.1元,特別息0.9元,即派1元股息。三個月前之買入價為7.4元,即不計股價升幅,期內股息回報約13.5%。那是否會繼績持有?

講明四年磨一劍,未來再派特別息機會不大,即使「城中匯」入帳,規模亦遠細於「逸峰」,派特別息亦有限。估計明天早市會有所反應,假如升穿10元,息率跌至10厘,假如見12元,息率只有約8.3厘,自已會善價而沽。

另一隻中伏股瑞安建業(983)亦公布了業績,收入跌三成至48.8億,主要因為第三方洽購時,放緩了資產變現步伐,半年蝕5.7億,擴大數倍。焦點係第一日集團公布出售三間直接或間接持有公司,套回3.4億,另外水泥合營業務繼續注入深交所的的四川雙馬水泥,並與拍擋法拉基商討退出方案。

一句講哂,間公司繼續拆骨,最理想的情況仍然是,被第三方洽購,一了百了。假如明天股價造好,亦有可能減持部份股票,增加組合現金。

(8月25日更新:  7.15全沽瑞建983,繼績斬掉表現最差的,增持現金)

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